Ninegame-九游体育(中国)官方网站|jiuyou.com

把柄《证券期货投资者适当性处置想法》及配套衔尾，本贵府仅面向华创证券客户中的金融机构专科投资者九游体育app娱乐，请勿对本贵府进行任何样貌的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专科投资者，请勿订阅、摄取或使用本贵府中的信息。

本贵府难以竖立访谒权限，若给您形成未便，敬请温情。感谢您的剖析与协作。

公司发布2025年中报，25Q2归母净利2.09亿元、同比+1.2%、环比-2.0%，扣非归母净利2.06亿元、同比-1.2%、环比-1.6%。

外洋界限快速增长，稳步向民众化表里饰龙头迈进。公司25Q2营收39.4亿元、同比+26%、环比+12%，同比增幅扩大，主要来自Q2外洋样貌放量。公司25H1营收74.6亿元、同比+21%，分地区看，国内营收59.8亿元、同比+6.9%，外洋营收14.8亿元、同比+1.59倍，25H1公司外洋营收占比已普及12PP至20%。外洋布局方面，仍在合手续发力西洋商场：1）欧洲：公司对斯洛伐克新泉于25M4再次加码增资4500万欧元，同期25M1规划通过新加坡新泉以自有资金3600万欧元在德国慕尼黑投资竖立新泉(欧洲)，并由新泉(欧洲)在德国拜仁州投资3000万欧元竖立新泉(拜仁)。2）北好意思：25M8新加坡新泉的全资子公司新泉好意思国控股拟以自有资金在好意思国肯塔基州投资竖立新泉(肯塔基)。

国内毛利率波动，导致Q2功绩承压。公司25Q2归母净利2.09亿元、同比+1.2%、环比-2.0%，对应归母净利率5.3%、同比-1.3PP、环比-0.8PP，扣非归母净利2.06亿元、同比-1.2%、环比-1.6%。具体地：1）25Q2毛利率16.8%、同比-3.0PP、环比-2.7PP，忖度主要受国内毛利率下滑影响，25H1国内毛利率16.9%、同比-2.9PP，外洋毛利率22.8%、同比+1.0PP。2）25Q2本事用度率10.0%、同比-1.4PP、环比-2.7PP，其中处置用度率5.1%、同比+0.7PP、环比-1.6PP，销售用度率0.6%、同比-1.0PP、环比合手平，研发用度率4.3%、同比+0.6PP、环比-0.4PP，财务用度率-0.1%、同比-1.7PP、环比-0.7PP，用度王法有所收效。3）25Q2减值策画-0.33亿、24Q2为-0.08亿、25Q1为0.03亿。

外饰收入合手续高增，同期收购安徽瑞琪布局座椅新业务。表里饰件品类丰富、单车价值量总数高，公司已在外饰及座椅新业务拓展取得收效。1）外饰方面，公司保障杠总成2023年/2024年/25H1营收增速分手+1.13倍/+4.15倍/+1.19倍，外饰件2023年/2024年/25H1营收增速分手+26倍/+29%/+31%，外饰新址品历经两年放量期后增长动能依旧强盛，25H1保障杠总成、外饰件分手落幕收入3.1、1.3亿元。2）座椅方面，公司已于25M4完成对安徽瑞琪70%股权的收购，瑞琪具备汽车整椅分娩才能，前身为芜湖李尔，此前为奇瑞等提供座椅及联系零部件。25H1新泉来自座椅及座椅附件收入达到2.0亿元。公司有望借此切入ASP近4000元、部分车型以致高达万元级别的汽车整椅赛说念，落幕配套金额的大幅跃升，进一步掀开界限化发展空间。

投资冷酷详见华创证券征询所2025年9月1日发布的讲述：《【华创汽车】新泉股份（603179）2025年中报点评：盈利顷然承压，看好品类与外洋推广》。

]article_adlist-->

风险辅导：外洋谋略不足预期、新业务拓展不足预期、卑劣逾额年降风险等。

相 关 报 告

]article_adlist-->

11-01：新泉股份：盈利超预期，看好来岁外洋放量

09-03：新泉股份：汇兑影响盈利，拓品类与民众化稳步鼓吹

05-05：新泉股份：24Q1适当预期，拓品类与民众化稳步鼓吹

03-29：新泉股份：23年全年净利增速超70%，24年拓份额及民众化布局提速

01-18：新泉股份：2024年功绩有望高增，出海可期

]article_adlist-->

行 业 报 告

]article_adlist-->

08-15：外洋销量点评：6月外洋车市相对低迷，西洋同比双降

08-10：销量追踪：7月淡季批发同比两位数增长

08-07：分城市零卖追踪：2Q25低线城市占比同比合手续普及

07-28：价钱级别追踪：2025年1-5月20万元以上销量占比降至21%

07-18：新动力销量追踪：25H1销量防守高增，中期需踏准节律布局

]article_adlist-->

小 程 序 二 维 码

]article_adlist-->

免 责 声 明

具体本色详见华创证券征询所2025年9月1日发布的讲述《【华创汽车】新泉股份（603179）2025年中报点评：盈利顷然承压，看好品类与外洋推广》

法律声明：

华创证券征询所定位为面向专科投资者的征询团队，本贵府仅适用于经招供的专科投资者，仅供在新媒体配景下征询不雅点的实时相似。华创证券不因任何订阅本贵府的行径而将订阅东说念主视为公司的客户。庸俗投资者若使用本贵府，有可能因艰难懂读做事而对讲述中的重要假定、评级、指标价等本色产生剖析上的歧义，进而形成投资耗损。

本贵府来自华创证券征询所也曾发布的征询讲述，若对讲述的摘编产生歧义，应以讲述发布当日的完竣本色为准。须注意的是，本贵府仅代表讲述发布当日的判断，联系的分析见解及忖度可能会把柄华创证券征询所后续发布的征询讲述在不发出见知的情形下作念出鼎新。华创证券的其他业务部门或附庸机构可能寥寂作念出与本贵府的见解或冷酷不一致的投资方案。本贵府所指的证券或金融器具的价钱、价值及收入可涨可跌，以往的发扬不应行为日后发扬的露出及担保。本贵府仅供订阅东说念主参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融器具的要约或要约邀请。订阅东说念主不应单纯依靠本贵府的信息而取代本身的寥寂判断，应自主作出投资方案并自行承担投资风险。华创证券分歧使用本贵府触及的信息所产生的任何告成或转折耗损或与此关连的其他耗损承担任何包袱。

本贵府所载的证券商场征询信息频频基于特定的假定条目，提供中恒久的价值判断，或者依据“相对指数发扬”给出投资冷酷，并不触及对具体证券或金融器具在具体价位、具体时点、具体商场发扬的判断，因此不大略等同于带有针对性的、带领具体投资的操作见解。庸俗个东说念主投资者如需使用本贵府，须寻求专科投资照拂人的带领及联系的后续解读做事。若因失当使用联系信息而形成任何告成或转折耗损，华创证券对此不承担任何样貌的包袱。

未经华创证券事前书面授权，任何机构或个东说念主不得以任何款式修改、发送或者复制本贵府的本色。华创证券未始对任何收集、平面媒体作念出过允许转载的畴前授权。除经华创证券招供的媒体约稿等情况外，其他一切转载行径均属罪犯。如因侵权行径给华创证券形成任何告成或转折的耗损，华创证券保留根究联系法律包袱的权柄。

订阅东说念主若有任何疑问，或欲得到完竣讲述本色，敬请筹划华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP